中金公司研报以为杉原杏璃作品，2024年以来多款小游戏出海表露亮眼，通过复盘主要居品的运营策略，以为小游戏出海方法的中枢合手手在于轻量化玩法的公共性需求，境内的中腰部厂商积极参与其中。小游戏出海有望成为境内中腰部游戏公司在出海边界开拓的新市集，并放大相应厂商的出海竞争力。忽视包涵该赛说念的居品推新情况及收入表露，及商量公司在其中的受益。

　　中金 | 游戏出海之小游戏方法：中腰部厂商的轻量化出海新旅途

　　中金商榷

　　2024年以来多款小游戏出海表露亮眼，咱们通过复盘主要居品的运营策略，以为小游戏出海方法的中枢合手手在于轻量化玩法的公共性需求，境内的中腰部厂商积极参与其中。咱们以为，小游戏出海有望成为境内中腰部游戏公司在出海边界开拓的新市集，并放大相应厂商的出海竞争力。咱们忽视包涵该赛说念的居品推新情况及收入表露杉原杏璃作品，及商量公司在其中的受益。

　　摘记

　　小游戏出海如潮，头部杰作露出，中腰部厂商为主要参与者。2024年出海小游戏头部居品《菇勇者神话》最高跃升至中国手游出海收入榜Top3；此外三七互娱《小妖问说念》、大梦龙途《国王指意》等均有可以表露。咱们以为出海小游戏的脾气是：1）将在境内市集考据过的轻量化玩法推向境外；2）在境外以APP形势运营，与境内市集的竞争逻辑分化，在境外比较竞品的上风中枢在于优秀的轻量化玩法；3）境内中腰部厂商是主要参与者。

　　小游戏出海方法为何能收效？境众人业催化、公共偏好趋势、厂商竞争上风三位一体共同脱手。咱们以为中枢催化在于境内小游戏市集于2023年快速扩容，更多斥地者参预小游戏赛说念，也露出出一批优秀的小游戏居品。而公共市集对轻量化玩法的偏好趋势变成小游戏出海的基础，低门槛、正反应是当下公共用户的游戏文娱诉求。从竞争角度而言，咱们以为轻量化游戏赛说念现时弱竞争，为中型厂商出海获量留出空间，同期厂商已有多年出海提示，在出海游戏买量、腹地化运营方面变成积聚，复用至小游戏后推升居品热度。

　　包涵小游戏出海方法对单居品的体量放大效应，及对中型厂商的出海智商升迁与市集开拓作用。从居品维度来看，咱们以为，当先有望以多区域访佛来膨大单品活水限制；其次是洽商到研发资本已被境内小游戏版块障翳，出海后有望小幅抬升利润率水平。从厂商维度来看，咱们以为小游戏出海开拓了出海的新旅途/方法：即以“入口-原土化-出口”或“境内原生-出口”作念玩法，以买量、全域腹地化品宣作念运营。咱们以为有望放大厂商的出海区域和用户面、升迁研运智商，积聚提示以膨大中腰部游戏厂商的智商半径。

　　风险

　　行业竞争加重，行业计谋变化杉原杏璃作品，汇兑风险，宏不雅经济变化影响游戏用户付费智商及意愿。